拼多多的崛起之路：股权架构、制度与创始人故事

## 拼多多的逆袭上市 在电商领域，阿里、京东曾占据主导，电商格局看似板上钉钉，拼多多却异军突起。2015年9月正式上线的拼多多，短短不到三年，活跃买家达3.44亿，2017年GMV高达1412亿元 。2018年6月30日赴美申请上市，7月16日更新招股书，获腾讯、红杉上市前分别增持2.5亿美金。7月26日正式上市，首日涨幅40.53%，市值达300亿美元，相比小米八年实现400多亿美元市值，拼多多的速度令人惊叹。上市后，创始人黄峥以137亿美元位列中国大陆富豪榜第13位，刘强东以93亿美元位居第16位。 ## 一、独特的股权和投票权结构 拼多多采用AB股双重投票权结构。上市前，黄峥持股50.7%，上市后为46.8%，却拥有89.8%的投票权；腾讯持股17.8%，仅有0.8%投票权。A股每股1个投票权，B股每股10个投票权，且只有黄峥持有B股。同时规定，A股不能转为B股，B股转A股也有严格限制，若转给非黄峥控制方，会自动转换。 ## 二、合伙人制度多重控权 拼多多效仿阿里实行合伙人制度。合伙人分四类：合伙人、合伙人委员会、永久合伙人、荣誉合伙人。 - **合伙人权力**：能直接决定执行董事人选，提名推荐CEO，提名新增合伙人候选人，投票选举合伙人进出，修改制度需75%合伙人同意。 - **进出机制**：进入要满足人品、价值观、业绩等条件且工作满5年，经现合伙人提名、委员会审核、全体投票（超75%当选）；退出可被委员会除名（过半同意）、自行退出，非永久合伙人到60岁或离职不再担任，退休符合要求成荣誉合伙人并享受奖金池分配。 - **合伙人委员会权力**：组织选举、审查候选人、审核高管人选、提名退出名单、决定持股要求、分配奖金、修改管理技术条款等。 - **委员会进出规则**：成员不超5人，任期三年可连任，初始成员含黄峥和陈磊，每三年差额选举，候选人比委员多3人，投票选出。 ## 三、董事会职能与构成 - **董事会权力**：决定发行新股、批准股份转让、分红决策、定高管总奖金额、分配合伙人和非合伙人奖金、任命高管。 - **董事人选规则**：成员3 - 9人，分执行、非执行、独立董事，人数不同执行董事数量有别，执行董事由合伙人决定，非执行董事可由股东大会更换。 ## 四、相关配套机制 - **股权激励**：现有约2000员工，部分来自BAT等巨头，薪资有优势。2015、2018年实施两项股权激励，有期权或限制性股票形式，特殊情况外不得转让，上市后原股东180天禁售，因售假风波黄峥承诺全员锁定3年，还签竞业限制协议并付报酬。 - **VIE结构**：因行业外资限制，2015年4月搭建，国内主体是杭州埃米、微米网络科技公司，拼多多（上海）为杭州微米全资子公司，后主体移至上海。 ## 五、创始人黄峥的商业轨迹 黄峥的天使投资人有段永平、丁磊、王卫、孙彤宇 ，2006年他随段永平参加巴菲特午餐。段永平的“做正确事、本分”理念深刻影响黄峥。拼多多上市超募20倍，有权提价20%，黄峥按定价区间上限19美元定价，坚守招股书“不占别人便宜”价值观。黄峥认为成长时太追求成绩浪费时间，创立拼多多是为刷存在感。创业融资时，真话假话遭遇也让他感慨颇多，在他看来，朋友间真诚交流、理念契合比商业点子更珍贵。